国金证券:给予阳光电源买入评级
(资料图)
国金证券股份有限公司姚遥,宇文甸近期对阳光电源进行研究并发布了研究报告《逆变器、储能业务量利齐升,经营现金流大幅增长》,本报告对阳光电源给出买入评级,当前股价为98.18元。
阳光电源(300274)
业绩简评
2023年8月24日,公司披露半年报,上半年实现营收286亿元,同比增长133%;归母净利润43.5亿元,同比增长384%。其中Q2归母净利润28.5亿元,环比增长88.7%,业绩位于预告范围之内,符合预期。
经营分析
受益需求高增及原材料降价,逆变器业务量利双增。上半年逆变器收入116亿元,同比增长83.5%,毛利率39.5%,同比+8.14pct,出货量50GW左右,同比增长61%。受益于国内及海外光伏新增装机高增长,公司逆变器发货量同比大幅增长,同时因IGBT、PCB等原材料成本下降传导至售价端,以及人民币贬值影响,公司逆变器毛利率提升明显。
储能业务毛利率大幅提升。上半年公司储能系统业务收入85亿元,同比增长257%,对应出货量5GWh左右,毛利率30.7%,同比+12.3pct,主要为品牌溢价、规模效应、运费及原材料降价的的共同贡献。
经营现金流大幅增长。上半年经营活动现金流47.7亿元,同比增长479%,主要原因为公司海外储能及渠道业务收入增加,回款效率有所提升。
经营效率不断提升,上半年费用率同比下降5.7pct。单二季度净利率17.97%,环比提升5.8pct,主要得益于公司经营效率的不断提升,另外汇兑收益贡献4.06亿元。上半年公司销售费用率6.8%、管理费用率1.26%、研发费用率3.67%,分别同比下降2.29pct、1.19pct、2.22pct,费用率合计同比下降5.7pct。
盈利预测、估值与评级
维持公司2023-2025年归母净利润预测91.44、119.27、150.80亿元,对应EPS为6.16、8.03、10.15元,对应PE为16.13、12.36、9.78倍,维持“买入”评级。
风险提示
国际贸易政策风险;汇率波动风险;竞争加剧风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国金证券宇文甸研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达92.93%,其预测2023年度归属净利润为盈利91.44亿,根据现价换算的预测PE为16.13。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有20家机构给出评级,买入评级15家,增持评级5家;过去90天内机构目标均价为147.04。
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